Il dollaro statunitense ha raggiunto livelli quasi record nel 2024. Il Dollar Index (DXY) che monitora il valore della valuta statunitense rispetto a sei principali concorrenti, è aumentato dell’1,2% nel mese di giugno, posizionandosi solo lo 0,3% al di sotto del massimo annuale raggiunto in aprile.
Questa crescita riflette una combinazione di fattori, tra cui il mantenimento dei tassi di interesse elevati da parte della Federal Reserve, mentre altre grandi banche centrali, come la Banca Centrale Europea, la Banca Nazionale Svizzera e la Banca del Canada, hanno già iniziato a tagliare i tassi. Inoltre, gli investitori vedono il dollaro Usa come un rifugio sicuro, e ciò ha probabilmente beneficiato dall’incertezza politica legata alle elezioni legislative francesi, con il primo turno delle votazioni previsto per domenica.
Il rafforzamento del Dollaro contro Yen ed Euro
Il dollaro ha guadagnato circa il 14% contro lo yen dall’inizio dell’anno, superando il livello di 160 questa settimana e portando la valuta giapponese al suo punto più debole dal 1986. Anche l’euro, la principale componente dell’indice DXY, ha subìto una perdita di oltre il 3% rispetto al dollaro nel 2024.
In questo scenario, ecco di seguito la view di Mark Haefele, Chief Investment Officer, UBS Global Wealth Management.
Possibili nuove pressioni al rialzo per il dollaro
Nel breve termine, ulteriori pressioni al rialzo sul dollaro statunitense sono possibili. Se l’ex presidente degli Stati Uniti Donald Trump sarà percepito come il probabile vincitore delle elezioni dopo il primo dibattito televisivo con il presidente Joe Biden, questo potrebbe rafforzare ulteriormente il dollaro. Una vittoria del Partito Repubblicano, infatti, potrebbe portare a politiche fiscali più espansive, aumentando i rendimenti dei titoli di stato a lungo termine.
Previsioni di lungo termine
Nonostante la recente forza del dollaro, si prevede che essa possa diminuire nei prossimi mesi. Un rallentamento della crescita economica statunitense potrebbe infatti permettere alla Fed di iniziare a tagliare i tassi di interesse a partire da settembre, secondo le previsioni. Il dollaro, considerato attualmente sopravvalutato, potrebbe subire pressioni al ribasso man mano che i mercati iniziano a prevedere un ciclo di riduzioni più profondo dei tassi della Fed. Inoltre, le preoccupazioni per il deficit fiscale degli Stati Uniti potrebbero rappresentare un ulteriore ostacolo nel lungo termine.
Implicazioni per le altre principali valute del G10
Euro
Nel breve termine, i rischi per l’euro potrebbero cedere il passo a un outlook macroeconomico favorevole. Sebbene l’esito delle elezioni francesi sia incerto, non sembra probabile che emerga una narrativa di “Frexit”. Inoltre, un recupero del sentimento economico nella regione suggerisce un miglioramento dell’attività economica, offrendo un outlook positivo per l’euro rispetto al dollaro.
Yen
La debolezza dello yen potrebbe persistere fino alla fine dell’anno, ma non è consigliabile inseguire il rally del dollaro. Sebbene i differenziali di rendimento tra Stati Uniti e Giappone siano ancora ampi, ci si aspetta che questi si riducano entro la fine dell’anno. Interventi del governo giapponese per sostenere lo yen potrebbero avere effetti limitati, ma la normalizzazione graduale della politica monetaria della Banca del Giappone potrebbe iniziare a restringere i differenziali di rendimento. Pertanto, si sconsiglia di aumentare l’esposizione al dollaro contro lo yen.
Franco Svizzero
Il franco svizzero dovrebbe apprezzarsi ulteriormente. Il recente taglio dei tassi da parte della Banca Nazionale Svizzera ha interrotto il rally del franco, ma si prevede che la banca centrale non effettuerà ulteriori tagli significativi. I differenziali di rendimento tra Svizzera, Stati Uniti ed Europa dovrebbero restringersi nei prossimi mesi, favorendo l’apprezzamento del franco, che rimane una valuta rifugio sicura in un contesto di incertezza politica globale.
Il dibattito Biden-Trump
Il dibattito tra il presidente Joe Biden e l’ex presidente Donald Trump, tenutosi giovedì sera in Georgia, ha visto scambi accesi su economia, immigrazione, aborto, sicurezza nazionale e politica estera. Nessuno dei due candidati gode di un ampio sostegno pubblico, con tassi di approvazione inferiori al 50%. Il dibattito ha sollevato dubbi sulla resistenza fisica di Biden per un altro mandato e Trump ha utilizzato efficacemente il formato per evitare domande scomode.
Implicazioni per i mercati
A breve termine, la reazione del mercato al dibattito potrebbe portare ad aggiustamenti tattici. Settori come il consumo discrezionale e le energie rinnovabili potrebbero soffrire in uno scenario di vittoria repubblicana, mentre il settore finanziario potrebbe vedere un potenziale aumento.
Dati macroeconomici e prospettive economiche
Il PIL reale del primo trimestre 2024 è stato rivisto a un incremento dell’1,4%, leggermente superiore all’1,3% precedente. Tuttavia, il consumo privato è stato rivisto al ribasso all’1,5% dal precedente 2,0%. Anche gli ordini di beni durevoli e le vendite di case in sospeso hanno mostrato segni di rallentamento, indicando una domanda domestica in raffreddamento.
Nonostante i segnali di rallentamento economico, si prevede un “atterraggio morbido” piuttosto che una recessione. La spesa dei consumatori dovrebbe essere sostenuta da salari reali in aumento e bilanci familiari relativamente sani. Si prevede che la Fed allenterà la politica monetaria entro la fine dell’anno, con due tagli dei tassi da 25 punti base entro la fine dell’anno, il primo dei quali a settembre. In questo contesto, si raccomanda agli investitori di posizionarsi per un ambiente a tassi di interesse più bassi, investendo in obbligazioni di alta qualità.
Conclusioni
Il dollaro USA dovrebbe indebolirsi nel medio termine a causa dei tagli dei tassi di interesse e delle preoccupazioni sul deficit fiscale. Gli investitori dovrebbero utilizzare i periodi di forza del dollaro per ridurre l’esposizione alla valuta o adottare strategie di vendita della volatilità per generare reddito di portafoglio.
